德意志交易所(Deutsche Boerse AG)三月中旬宣布，计划以306亿美元收购伦敦证交所(LSE)，或将成为全球第二大交易平台。

此次合并促成伦敦金融城与法兰克福强强联手，前者为全球领先的金融中心，后者为欧洲央行所在地和德国这一欧洲最大经济体的中枢。届时，伦敦证交所和德意志交易所将成为合并后公司的子公司，前者的证券交易与后者的金融衍生品交易将进行整合。

新的控股公司UK TopCo将在英国纳税，但会在伦敦和法兰克福两地上市。

“我们此次合并之举将成为业内典范，”伦敦证交所现任首席执行官罗睿铎(Xavier Rolet)在3月16日（周三）的一次电话会议中称，“这符合伦敦证交所和德意志交易所全体股东、客户和员工的利益。迈出变革的一步也是顺势而为。”

依据交易条款，德意志交易所股东将占有新控股公司54.4％的资本，而伦敦证交所的持股者将占45.6%。

德意志交易所首席执行官卡斯滕·肯格特(Carsten Kengeter)将负责新公司的日常运营，而伦敦证交所现任董事长唐纳德•布赖登(Donald Brydon)将出任合并后公司的董事长。

“本次（合并）是两家公司在行业深层次改变之下的合理发展，”肯格特在伦敦证交所3月16日周三发表的一份声明中讲到，“此举使全球最受尊敬并且最成功的两家市场基础设施供应商强强联手，共同引领欧洲资本市场，并将为未来发展树立标杆。”

强强联合

金融服务专家称，自21世纪初，证券交易行业就深处整合浪潮之中，因此，这种“强强联合”实为大势所趋。在过去逾15年里，证券交易所一直相互竞争，如今都在重新定位，以应对客户需求、全球化，监管和技术等诸多挑战。

史蒂芬·舍恩菲尔德(Steven Schoenfeld)是总部位于纽约的BlueStar Global Investors的创始人和首席信息官，他于3月14日周一向《财富世界》杂志透露，“由于固有的规模经济、下跌的股市成交量、来自暗池交易和场外交易的竞争，交易所之间正寻求合并”。

2000年来，跨境合并的提案颇多，但成功实施的极少。事实上，这是德意志交易所第三次试图收购或合并伦敦证交所。而2000年和2004年的两次尝试皆因布鲁塞尔欧盟总部的反垄断审查而功亏一篑。

“每家交易所都想成为业界翘楚，”位于纽约的Berkeley Research Group总经理盖伊·厄尔布(Guy Erb)3月11日（周五）向《财富世界》杂志透露，“他们购得市场份额，并出售部分（资产），从而改善运营情况。”

厄尔布解释道，全球投资者正脱离“股市”，即股票交易场所，且已将伦敦证交所、纽约证交所和多伦多证交所视为纯粹的“交易所”，即证券、大宗商品、金融衍生品及其他金融工具的交易市场。

舍恩菲尔德称，若伦敦证交所和德意志交易所的合并获得监管机构批准，将成为业内一次意义非凡的整合。“合并后的交易所将成为股票和金融衍生品的超强交易场所，在全球范围内实力堪与洲际交易所(ICE)和芝加哥商业交易所(CME)抗衡”。

这两家来自美国的对手或将加入到收购伦敦证交所的竞争中。ICE相关人士三月初表示，总部位于亚特兰大的这家公司，即全球另外几大股票及证券交易所之一的纽约证交所(NYSE)的所有者，可能会提出反要约。Bloomberg Business三月初报道，全球市值最大的交易平台CME或将主动竞购。

舍恩菲尔德称，他相信ICE和CME都将为伦敦证交所或其机构提出报价。他补充说，“此外，伦敦证交所的指数业务，即富时罗素(FTSE Russell)指数，对ICE和CME都极具诱惑，而双方在该领域均落后于其他交易所”。

厄尔布对此表示赞同。“伦敦证交所对ICE和CME来说是一笔极具吸引力的财富。ICE掌握领先技术，擅长大规模清算业务。”他指出，整合清算业务和指数业务将成为一大卖点，这将加剧竞争，削减玩家成本，并为股东带来更大交易量。

伦敦证交所和德意志交易所的合并交易将再次需要经过反垄断审查并获得其他必要的监管机构的审批。预计交易将于今年年底或2017年第一季度完成。



亚洲范围内更深层的整合

就在美欧之间不厌其烦地通过建立超大型交易所而相互示好之际，亚洲的交易所可能倍感压力，跃跃欲试。

直到2015年中国经济增速放缓前，北美和欧洲的交易所都对亚洲的交易所虎视眈眈，费尽心思想从该地区的经济增长中分一杯羹。据路透社三月报道：金融服务分析师称，迄今为止，亚洲交易所更有可能收购西方同行，而非被对方收购。

舍恩菲尔德称：若伦敦证交所和德意志交易所合并有望，将会增加亚洲范围内的整合压力，特别是东南亚地区的新加坡、泰国、印尼和马来西亚交易所，因为扩大合作伙伴规模对他们大有裨益。例如，日本的主要交易所持的新加坡交易所的股份已经达到举足轻重的地步。

“此外，作为合并的一部分，合并后的公司可能会出售部分资产，”他继续介绍说，“香港交易所2012年便收购了伦敦金属交易所(London Metals Exchange)，如果它购买伦敦证交所的任何剥离资产，可以说顺理成章。”

厄尔布对舍恩菲尔德的观点表示赞成。战略性资产出售或许是一条出路，不仅在亚洲可行，在全球范围内也适用。“德意志交易所将其资产出售给纳斯达克，而纳斯达克再将自己的资产出售给瑞典Nordic OMX证交所，”他解释说，“交易所需要专注于自己最擅长的领域，德意志交易所擅长的便是提供集服务、市场数据、指数、雄厚技术实力和金融衍生产品于一身的全套投资组合。”

厄尔布认为，亚洲市场短期内唯一的选择是跨市场及跨区域合作，包括与东盟以及与香港、上海和深圳交易所的合作，尽管后两者为非盈利组织。他说，“跨区域整合的尝试仍将继续”。

“这笔有望达成的交易只是合并大潮诸多交易中的一个，不会是最后一笔交易，”舍恩菲尔德总结到，“世界各地小型独立交易所很快将不得不选择合作伙伴，否则就只能眼睁睁看着'别人唱好戏’。”

 

侧边栏

跨境交易所合并的十年风雨路

过去10年间，整合一直是交易所行业的主旋律。

虽然因经济危机的缘故，整合活动的浪潮在2008年之后的几年里有所回落，到2012年交易所并购热潮卷土重来，不过自此以后监管机构和股东们一直压制这一进程。

以下是近年来全球交易所并购大事记：

• 2006年5月：纽约证交所(NYSE)和泛欧交易所(Euronext)以140亿美元的成交额合并，成立了一个跨大西洋交易所。
• 2006年10月：芝加哥的两个主要金融衍生品交易所，即芝加哥商业交易所（CME）和规模稍小的芝加哥商品交易所(Chicago Board of Trade)合并，成为全球最大的期货交易所。
• 2007年5月：纳斯达克以37亿美元的现金和股票收购北欧市场和技术集团瑞典OMX公司。
• 2007年12月：多伦多证交所（Toronto Stock Exchange）的母公司TSX，以13亿加元收购了蒙特利尔交易所(Montreal Exchange)，创立了TMX集团。
• 2008年1月：纽约泛欧交易所(NYSE Euronext)以2,600万美元收购了竞争对手美国证交所，其在美国的金融衍生品和指数基金业务的实力大增。
• 2012年6月：香港交易及结算所(Hong Kong Exchanges and Clearing)以21亿美元在对伦敦金属交易所（London Metal Exchange）的竞购中胜出，跻身全球交易所联盟之列。
• 2012年12月：洲际交易所(ICE)接受以82亿美元现金和股票方式收购纽约泛欧交易所(NYSE Euronext)。

来源：金融时报