降息，降息，再降息，降到零利率，西方央行们不管如何的努力，欧洲和日本的央行甚 至连负利率这样的绝招都使出来了，但是不仅经济增长上不来，通货膨胀就是不出现，这让很多经济学家们困惑。

降息，降息，再降息，降到零利率，西方央行们不管如何的努力，欧洲和日本的央行甚 至连负利率这样的绝招都使出来了，但是不仅经济增长上不来，通货膨胀就是不出现，这让很多经济学家们困惑。

在人们的记忆中，央行一直是和通货膨胀作斗争的，而今天很多央行却盼望着通货膨胀出现。现代金融体系难以容忍资产价格大幅度下跌，因为资产价格下跌意味着很多信贷将无法带着增值回流银行系统。人们说温和的通胀对银行系统是一杯美酒，通货紧缩对银行系统则是一杯毒药。如果说通货膨胀是抢劫老百姓的钱包，那么通货紧缩就会打爆银行的债务。

那么为什么西方无论是拼命印钱还是负利率都无法把通货膨胀弄出来。我们看看西方的普通工薪阶层，这些年无论他们的工资还是消费能力都没有提高甚至还有所下降。在绝大多数居民的消费能力下降的时候通货膨胀变成一种奢望就不再奇怪了。

自2008年经济危机以来，全球央行的货币宽松政策所释放出来的流动性，除了堵住了金融系统的窟窿，就是维持资产价格泡沫，这些金融措施短期看是维护了金融体系避免崩溃，维持了高高在上的资产泡沫，从长期来看并没有解决问题，而是把问题积累起来。

在流动性泛滥的时代，这个世界绝对不缺钱。但是世界上很多国家居民的收入和消费能力确是在下降的。流动性充斥着每一个角落，但却唯独没有进入居民和普通消费者的腰包。

另一方面，低利率加上货币宽松降低了企业的经营成本，保护了很多企业，世界范围的生产继续过剩。生产的过剩遇上消费能力的不足，通货膨胀就很难出现，由此产生的通货紧缩极具破坏力。

如果这种经济危机发生在全球化之前，一个国家之内发生经济危机，坚持到最后不倒的企业就会吞并坚持不下去的企业，最后赢家通吃。

而在全球化时代，各国央行和金融机构手里有的是流动性，谁最先倒下谁就是其他人的猎物。今天的四大经济体，美国，欧洲，中国和日本，大家都在撑着不倒，因为谁也不想成为别人的猎物。

美联储如果真的加息，不仅会让其他经济体难过，高估的美元和更高的利率也是美国自己经济的负担。欧洲和日本央行的负利率政策因为效果不佳也很难继续往前走了。无论世界各国央行出什么政策，只要无法提升居民的收入水平和购买力，经济增长和通货膨胀一样都是奢望。

虽然中国存在房地产泡沫和债务等一系列问题，未来也很难采取紧缩的金融政策。与世界上绝大多数发达国家不同的是中国居民依然具有强大的购买力，而且有巨额的民间储蓄存款。正是因为有巨额的民间资金，中国是有条件发生通货膨胀的。通货膨胀和疯狂投机炒作是大忌，今年3月《财富世界》杂志的年会上已经提示大宗商品最困难的时候已经过去了，要密切留意大宗商品。

未来的世界经济注定会动荡，现有的世界经济体系中注定有一些成员不能度过难关。中国一定要保护好用好引导好这些民间资金，避免通货膨胀和过度投机炒作对这些资金的伤害，这些资金是未来中国经济发展的内生性动力。

《财富世界》董事长 任大伟