今年以来人民币对美元走势大起大落，前3个半月明显升值3.5%，4月中以却大幅贬值8.7% (截止8月3日，下同)，整个前7个月则贬值4.7%。

关于人民币的话题《财富世界》杂志曾经多次专门讨论过。在2015年到2016年人民币贬值期间，我们坚持认为人民币不会大幅度贬值，这与很多评论都预测人民币将大幅度贬值截然相反。我们2016年不认为人民币会大幅度贬值的原因主要有两点，第一，当时中国依然有巨大的贸易顺差，在一个国家贸易存在巨大贸易顺差的时候货币贬值注定是短期和有限的。第二个理由就是当时无论是美国还是欧洲或者其他国家，尤其是中国自己，都不希望人民币大幅贬值，一件几乎所有人都不希望发生的事，它注定很难发生。

如果说2015年人民币贬值主要是资金外逃和舆论炒做，而现在人民币的情况已经与2016年有很大不同。第一是中美之间的贸易战，而贸易战的导火索就是中美之间的巨额贸易顺差。另一个就是中国政府对人民币贬值的态度已经与2016年不同。

近两个月以来，中美贸易战战火燃起，并呈迅速蔓延之势。短期内，贸易战局限在商品贸易领域，而在商品贸易领域，鉴于2017年中国对美出口4,340亿美元，美国对华出口1,585亿美元，打起来中国的损失大于美国。所以目前市场广泛认为中美贸易战对中国更为不利，进而对人民币走势不利。这是6月中以来人民币快速贬值的主要原因。

另一个相关的原因也不可忽视，即，正是由于中美贸易战，中央政府对于人民币贬值的容忍程度有所提高。4月中，特别是6月中人民币快速贬值以来，中央政府除了由央行行长与副行长对人民币作过口头支持外，仅在8月3日人民币兑美元汇率突破6.90后才出台了征收20%远期售汇业务的外汇准备金措施来阻止贬值势头。这与2015-16年人民币大幅贬值时政府不时地采取措施干预的情况不同，说明考虑到贸易战对于出口企业的影响，政府所能容忍的人民币币值底限，或干预点，有所上升。

由于中国出口美国的多，美国出口中国的少，在贸易战的初始阶段必然是中国的损失更大。如果一直打下去，战火将从目前的商品贸易领域扩展至服务贸易、相互直接投资与相互企业存在领域。如果我们考察历史上的战争，发起战争的一方在开始的时候都认为自己是必胜的，但战争的进程往往不可控，最好的方法是双方在承受一定损失后谈判解决。

人民币未来的走势，应该是顺势而为，该贬值的时候就贬值。与维持国内经济正常运行相比，保汇率并没有太大意义。贸易战固然是其中的一个原因，中国的经济政策调整幅度有多大会更重要。中国方面，为应对贸易战，货币政策已从先前的温和从紧转向适度宽松。未来人民币贬值多少既取决于外贸出口情况的变化，也取决于内部经济稳定的需要。

《财富世界》董事长 任大伟