对于中国股民来说，2015年6月之前的春天是一个由于强烈的牛市预期而忘记了恐惧存在的季节。从6月中旬开始，2015年的夏天则是一个由于恐惧而忘记了牛市存在的季节。

大起大落从来都是中国股市的特点，一哄而起之后再一哄而散是中国股市的历史循环。在股市风起云涌之前寻找到牛市的蛛丝马迹，在股市轰轰烈烈的时候看到大家没有发现的危险，这是《财富世界》杂志所追求的，也是股市投资成功的诀窍。

2000点的时候入场，5000点的时候离场，并不是什么奇迹，《财富世界》杂志过去一年的股评可以作为清晰的见证。2014年8月《财富世界》杂志在股评《房地产下跌并不是股市的灾难》一文中就明确地提出来：随着房地产的下跌降息与降准不可避免，而降息将促成新一轮行情。在4500点之上大家憧憬未来牛市的时候，4，5，6，7月《财富世界》杂志的股评一直在警示风险。

如今的中国股市已经跌到了3000点的位置上，和5月份相比我们面对的是损失惨重的股民与挫伤的人气，今天已经没有多少人坚信牛市依然存在了。在这样极端的氛围里，牛市是否已经远离我们而去是我们必须回答的问题，也是决定我们将来投资的依据。

今天不利的因素已经在股市的暴跌中显露无遗，除了由于损失惨重而挫伤的人气，中国的经济形势依然严峻，更为重要的是人民币8月11日开始主动对美元贬值。人民币的贬值引发资金外流的压力，这必然会冲击中国经济尤其是股市。

对于人民币主动贬值以及由此造成的资金外流的压力，从短期来看对股市是不利因素，从长期来说，并不完全是利空。人民币坚持对美元的汇率不仅对中国经济不利，而且会限制国内货币政策的灵活性。当国家把保汇率作为主要目标的时候，很难再采取更加灵活的利率和货币政策，更很难放手去拯救股市。贬值是释放压力的过程，尽管贬值的预期会造成资金外流。

如今恐怖的下跌已经让人们忘记了这轮牛市是因何而起的。这轮牛市最重要的宏观经济因素就是利率下行，2014年11月份的降息是这一轮牛市的导火索，将来继续降息的空间仍然存在。另外，随着外汇占款的下降，降准的空间更大。除此之外，为应对经济下行，积极的财政政策也会继续。

未来最具有决定性意义的力量并没有被人们充分的意识到。那就是未来中国股市真正做多的力量来自于上市公司的自身，不是那些场外的资金。在经历了全流通对估值的冲击后，那些没有套现离场的希望真正拥有企业的大股东是有做多公司市值的愿望的，这才是中国股市未来长期牛市的动力。

我们刚刚经历的是一场人为因素很浓的股灾，这里面复杂的原因随着调查的深入会一步步地揭开谜底。一场深挖中国股市背后黑幕的风暴已经开始，阵痛过后迎来的完全有可能是脱胎换骨的新生。

过去一年多的牛市之所以变得涨也疯狂跌也疯狂，杠杆资金在其中起到了重要作用。现在对大量可疑资金的调查，会造成短期资金的离场，短期看对股票的价格构成巨大的压力。但另一方面，除了国家级的护盘资金已经开始发挥作用，中国真正的机构投资者的队伍也将在未来大浪淘沙中一点点的壮大。这轮股灾，大批的私募基金损失惨重，未来几年中随着大盘的起起落落，一大批私募基金会被淘汰，但也会有一些私募基金成长壮大起来。人们早晚会意识到散户很难在股市存活，从散户市向机构市的转变是大势所趋，这必将改变中国股市未来的运行模式。

中国的经济和2014年牛市开始的时候并没有什么太大的不同，但股市背后的力量已经面目全非了，人们的心态也变了。在2012年的时候，《财富世界》杂志的股评在讨论未来牛市特征的时候就写到：“尽管这轮牛市将以不同于2005年的方式演绎，甚至要等到过后才会被察觉，但它毕竟是牛市。”

如果这轮下跌在2500点到3000点之间筑底然后上行，那么从长期来看，中国股市依旧运行在牛市之中。虽然牛市受到了惨烈的挫折，但牛市并没有远去。