最近中国股市上有一句流行的话：“风来了，猪都会飞”。在一些列宽松政策的刺激下，沪深股市确实在演绎猪在飞的神话。先是从2014年夏天开始，以券商为代表的金融股一飞冲天，短期几倍的上涨幅度令人吃惊，而后是今年至今为止的以创业板为代表的概念和题材股正在飞得越来越高。

如今以券商为代表的金融股经过去年的剧烈上涨之后已经沉寂了半年多，那么以创业板为代表的题材股还能飞多久飞多高，就是人们关心的问题。看多的人认为新兴经济代表了中国经济的未来，将来会越飞越高。看空的人认为现在的股价早已经透支了未来的潜力，过度的炒作早晚会变成一地鸡毛。

看好互联网新经济的人认为：互联网会重构很多产业生态，改变产业的盈利模式，因此单纯用PE的方法去衡量公司价值已经不合时宜了。尤为重要的是，这一波互联网变现模式增加了很多，如互联网金融、互联网支付包括供应链金融等，这些变现模式能够带来实在的收益，因此投资者会愿意给出高估值。

乐观的人们期待适度的泡沫能吸引资金、人才等资源流入，加快产业升级和发展。的确，1999年美国的网络泡沫确实吸引了大量的资金和人才进入网络行业，为美国信息技术的长期领先奠定了基础。但我们今天看到的网络巨头都是网络泡沫破裂之后，经过残酷的淘汰脱颖而出的，无数个当年红红火火的网络公司在泡沫破灭的时候已经烟消云散了。

我们相信中国的新经济未来一定会孕育出不止一个阿里巴巴，但是那很可能是股市的网络泡沫破裂之后的事了。在中国做事往往一哄而起然后再一哄而散，在这一波轰轰烈烈的新经济炒作中，那些宣称进入新兴领域的公司未来发展前景如何还是未知数。不过今天的机构和股民尤其是公司的股东更关注股价会不会涨，反正未来有多大的成长空间以及多长的成长期在短期内难以证明。

互联网的一大特点就是消除了时间和空间上的阻隔，这意味着一旦一家或者几家企业在某一个领域胜出，其他的竞争者就不再有机会了。如同当年做电子商务的有成百上千家，只有阿里巴巴和京东等几家企业会脱颖而出。

人们过于相信管理层对股市的呵护，所以几乎毫无顾虑地做多，甚至很多人相信这样疯狂的上涨会长期存在下去。最令人担心的是资金主力在和管理层打时间差，在国家真正发挥股市的作用之前，这些资金想要的只是尽快的在股市上捞一笔然后走人。

如今创业板指数平均110倍市盈率、中小板指(15658.101, 0.00, 0.00%)数平均70倍市盈率。如同1999年美国的网络超级泡沫，创业板的加速上涨像一只不断充气的球，很难会有条不紊地慢慢萎缩，只是人们不知道它什么时候会爆裂。

注册制的推出不会太久，虽然注册制初期管理层会控制节奏，极力避免对股市的冲击，但从长期来看注册制将会永久性地改变中国股市。我们相信中国股市未来会有长期的牛市，也相信会产生出一批伟大的企业。经过残酷的竞争和泡沫破裂的洗礼之后，那些脱颖而出的新经济胜利者闪亮光鲜的背后会是无数个黯然的失败者，我们现在要去赌一把吗？