近期，中国的上海，深圳，武汉南京等城市相续推出被称为史上最严厉的房地产调控措施，大幅提高首付比例，抬高购房门槛，收紧房屋贷款。

2015年初人们还在谈论中国楼市价格虚高，甚至预想中国楼市泡沫破灭的情景，还在谈论如何拯救房地产市场和开发商，如何拯救地方财政。然而出乎人们意料的是，2015年深圳楼市大涨，到2016年初已经演化为上海北京深圳等大城市楼市的全面上涨，大量资金涌入楼市炒作。

这种情况已经引起中国管理层的高度警觉，调控政策随即出台，这一轮楼市的上涨很可能在严厉的打压下昙花一现。我们认为这样严厉的调控政策背后，管理层担心的并不是房地产价格的上涨，而是未来房地产价格的下跌，因为以房地产市场为代表的固定资产价格大幅下跌是中国金融难以承受之重。

在谈论中国债务问题的时候，很多文章引用的债务数据并不准确，但是中国债务有一个特点却是众所周知的，那就是中国的债务中固定资产相关的债务比重特别大。中国商业银行贷款的抵押物大多是房地产，而贷出来的资金又大多投入了房地产市场。这是中国过去几十年工业化和城市化发展成果的一部分，却也是中国未来金融风险的主要来源。中国经济可以承受2015年那样的股灾，但是中国经济却难以承受同样的房地产价格下跌。

中国的房地产价格过高，大量的房地产库存有待消化是大家公认的情况。在2015年中国经济明显减速，甚至是2016年初因为人民币贬值预期而造成资金外流的情况下，房价仍然能够大幅上涨出乎人们意料。这和很多西方国家用尽了各种手段，甚至实施了负利率政策仍然不能让资产价格上涨的状况形成强烈反差。这是因为中国经济中存在一个独特的因素，这个因素是所有西方国家都没有的，这就是巨额的居民储蓄存款。

巨额的居民储蓄存款对于中国经济来说是独有的优势，停留在银行系统中的大概50万亿人民币居民储蓄是中国经济尚未被充分发掘的能量。这些储蓄存款不仅让中国多数家庭在财务上的拥有更大的安全性，还意味着中国无论是消费，创新，还是投资，都存在巨大的潜力，它既是中国经济安全的保证也是中国经济活力的体现。

如何把这50万亿居民储蓄存款转化成中国经济未来的动力，是中国经济未来发展的重要课题。逐利是人们的天性，如果放任这些资金把房地产价格炒到疯狂的程度，居民储蓄存款的巨大能量会最终伤害中国自己的经济。无论是房地产市场还是股市，建立有效和理性的投资环境，避免过度投机和炒作都是极为重要的。