本文作为2013年12月份《财富世界》杂志的卷首语，该文指出：中国房地产上行的动力即将耗尽而股票的机会即将开始，未来十年中国股票的收益率将超过房子的收益率。

实际情况是半年后2014年中国房地产价格开始整体下跌，而现在中国股市已经从1850多点上涨至3600点。

房子与股票是现代社会两种最重要的投资选项，对于世界上多数人来说，这只是两种不同风格的投资，并不意味着哪个一定会赚钱哪个一定会赔钱。但对于中国人来说，一个是基本上没有赔钱的投资，一个是极少有赚钱的投资。房子与股票在中国过去十年间的价格走向截然相反，房价上涨近10倍，而股票的均价下跌超过50%，这是人类投资史上过去难以见到，将来仍将难以见到的奇观。

中国房地产的非常规繁荣来源于中国的城市化和工业化进程的爆炸式发展。20年间有超过一个美国的人口从农村走入城市，而这些城市又提供了超过整个西方产业工人总和的工作机会，这是人类历史上未曾有过的奇迹和壮举。工业化带动城市化的背景下，城市人口暴增所产生的刚性需求不断地推高房地产价格。

这股大潮不断地推动房地产价格水涨船高，巨大的财富效应下，如今人们已经不再理会对于房地产投资的所有警告，因为不仅从未有人因为投资房地产而赔过钱，而且过去20年间很多人的收入总和都抵不上自己房子的增值。

而中国股票市场从一开始就是一个畸形儿，从最初股价有多高纯粹取决于庄家想拉多高，和公司的好坏没有什么关系，到股指的涨跌取决于资金的一哄而起，和国家的经济情况没有必然的联系。如何让中国股市从一个彻底的投机和圈钱的地方走向具有投资意义的市场，这条路过于曲折漫长。

最近几年的漫长下跌最主要的原因之一并没有被充分认识，那就是全流通对股本结构的彻底改变。股权结构变了，机构的操盘模式也一定会变，股市的运行方式也必然会改变。当中国股市终于挣扎着初步具备了市场的基本特征时，20年间能够不赔的股民已经不多见了。

过去20年间中国的房地产市场和股票市场因为不同的发育阶段分别走向自己的极端。如今我们已经有必要想一想，不断推高中国房地产价格的最主要的动力还能维持多久，同时拉动中国股市不断走低的力量还能持续多长。

中国的城市化虽然高峰已经过去但不会很快结束，对于北京上海等拥有向心力的城市，人口流入的压力将长期存在，因而房价会在相当长的时期内得到支撑，对于不拥有核心竞争力，人口流入停滞的地区，房价走弱并不会太遥远。从更长期来看，随着老龄化的加剧，中国的人口和家庭总数的增长在不久的将来会趋于停滞，远期的房价总体上并不乐观。

中国股票市场在全流通之后必然会有一部分人变现股份，这会对短期的股票市场形成重重压力。更重要的是中国股市还需要时间消化过去的阴影，让人们重拾信心并不是一件容易的事，况且未来不仅中国，全世界的经济走势也都高度的不确定，今后的波折在所难免。但是长期低迷的股价并不符合准备持有股权的股东的利益，内生的动力正在积蓄。

房子和股票并不是截然对立的两种投资方式，已经市场化高度发育的美国过去几十年投资房地产和股票的平均收益并不是天差地别。与中国人将自己绝大部分资产配置在房子上不同，即使美国房子的租售比高达6%，远远高于中国的2%，美国人整体还是配置更多的权益类资产。

过去中国人更愿意投资房子的一部分原因是因为房子是看得见摸得着的资产，而股票尽管是上市公司的一部分权益，但投资者总是觉得不放心。这和中国缺少信托责任的传统有关，没有人愿意别人拿着自己的钱经营就和没有人愿意别人拿着自己的钱投资一样。但从实质上说公司是财富的创造实体，投资公司股票是参与财富的创造，房子是生活必需品，房子自己并不产生财富。

未来十年中国股票的收益率超过房子的收益率并不是天方夜谭。