世界各国央行的政策目标，基本都是学美联储的，主要是三大目标，即：控制通货膨胀、维持经济增长、促进充分就业。

世界各国央行的政策目标，基本都是学美联储的，主要是三大目标，即：控制通货膨胀、维持经济增长、促进充分就业。但中国央行的目标与美联储明显不同，中国央行行长周小川认为，中国央行的货币政策，出发点是维持经济增长。从最近10多年的中国经济发展状况来看，中国货币政策的目标是基本达到了的。

过去十多年，中国央行的首要政策目标是维持经济增长，中国政府认为维持经济增长与促进充分就业本身就是二位一体的。首先，如果能促进经济增长，则充分就业是可以自动实现的。其次，如果能促进经济增长，则通胀应该是温和的，不会带来恶性通胀。第三，只要保持经济增长，其它各项目标是可以迎刃而解的。

相比之下，过去几十年，尤其是1970年代之后，美联储的首位政策目标是“控制通货膨胀”，虽然也有“促进充分就业”的目标，但美联储更在乎的还是通胀。要抑制通胀又要实现充分就业和经济增长，实际上很难兼顾。

对于最近美联储加息，就美国现在的复苏而言，连续的大幅度加息非常有可能引发经济丧失动力。加息类似于在一个结构上增加负荷，等到结构开始坍塌时再去挽救很可能为时已晚，经济领域尤其是金融领域很难事先精确计算哪里是承受的极限。美联储不会把利率加得太高，这是我们一年多以来坚持的判断。

美联储加息，一些中国专业人士的理解是：美联储加息——美元的利息上涨，由此导致美元走强，全球美元回流美国，美元计价的资产价格上涨，中国外债偿还压力会增大，由此将导致投机资本抛出人民币买进美元，所以人民币会贬值。人民币贬值虽然会导致中国出口增加，但为了应对人民币资产计价下跌，中国央行将不得不跟随美联储加息，于是中国的房地产泡沫会破裂，最后导致经济会危机。

上述的假设被很多中国的经济学家不断地重复，对此我们一年多以来一直持有怀疑态度。实际上最大的可能性是：即使美联储连续加息，中国央行很可能按兵不动，一直等到等到美联储加息周期结束中国央行都不会跟进加息。对于中国的房地产泡沫，中国会通过各种行政性的措施进行压制，但不会通过加息去刺破泡沫。人民币兑美元的汇率从来就不是靠利差来维持的，人民币汇率的最基本决定因素是中国产品的出口竞争力，而不是央行的汇率。

相比美联储的货币政策更在意维护美元价值和地位，中国央行的货币政策更在意经济的增长。最近中国政府公开发出的政策信号表明，金融稳定和防范金融风险受到高度关注，稳定意味着中性与灵活的货币政策，不会有放松银根的政策出台，金融去杠杆主要是加强管理，不会有加息和紧缩银根的动作。